- Vaikka sanamuoto, että rahapolitiikkaa ohjataan ”datariippuvaisesti ja kokouskohtaisesti” voi antaa vaikutelman joustavasta lähestymistavasta, näyttää kuitenkin siltä, että suuri enemmistö EKP:n neuvostosta ei näe tarvetta korkomuutoksille lähikuukausina, SEB:n päästrategi Jussi Hiljanen toteaa.
- Ilmaisu "hyvässä paikassa" on toistunut neuvoston viimeaikaisissa kommenteissa, joka kielii siitä, että neuvosto odottaa lisää selvyyttä siitä, mihin suuntaan makrotaloudellinen ympäristö on kehittymässä.
Kaksi vastakkaista leiriä
- EKP:ssä on kaksi leiriä: ne, jotka uskovat nykyisen kauppasotkun nettovaikutuksen olevan inflaatiota hillitsevä, ja ne, jotka arvioivat häiriintyneiden toimitusketjujen aiheuttavan inflaatiopainetta. On vielä liian aikaista sanoa, kumpi näkemys lopulta voittaa. Tämä dynamiikka vahvistaa EKP:n "odota ja katso" -lähestymistapaa.
Syyskuun inflaatioraportti, joka julkaistiin kokouksen jälkeen, oli suurin piirtein linjassa EKP:n ennusteiden kanssa. Sen jälkeen on julkaistu vain vähän reaalitalouden dataa, eikä taloudellinen tilanne ole juurikaan muuttunut. Kasvuun liittyvät riskit ovat tasapainossa, mikä tukee rahapolitiikan pitämistä ennallaan. Niin kauan kuin palveluinflaatio pysyy korkealla eikä kokonaisinflaation nähdä painuvat tavoitteen alapuolelle muuta kuin väliaikaisesti, EKP sivuuttaa kasvunäkökohdat.
Markkinoiden hinnoittelu
- Markkinat hinnoittelevat muuttumattomia ohjauskorkoja tuleville kuukausille ja noin 50 prosentin todennäköisyyttä sille, että korkoja tultaisiin laskemaan vielä kertaalleen tulevien 12 kuukauden aikana. Siihen, että tullaanko korkoja laskemaan vielä tässä syklissä saataneen lopullinen varmuus vasta ensi talven ja kevään aikana. Keskeisimpänä tekijänä tulee olemaan inflaationäkymien kehittyminen. Jos alkaa näyttää siltä, että inflaatio uhkaa jäädä pidemmäksi aikaa 2 prosentin tavoitetason alle, tulee EKP laskemaan korkoja ensi vuonna. Pääskenaariomme on kuitenkin se, että korot pysyvät nykytasolla läpi ensi vuoden.
Viesti pysyy ennallaan
- Uskomme, että EKP ei anna juurikaan uutta ohjeistusta, vaan toistaa neuvoston viimeaikaisissa kommenteissa esitetyn viestin, että tarvetta politiikan muutoksille ei tässä vaiheessa ole, ja toteaa, että seuraavassa kokouksessa joulukuussa EKP:llä tulee olemaan käytössään sen uudet talousennusteet sekä uutta makrodataa korkopäätöksen pohdinnan tueksi, Hiljanen päättää.